Скасування ретроспективного податку показує, що уряд Моді налаштований на реформи

Сурджіт С. Бхалла пише: Закінчення податку на ретро також є вказівником на майбутні капітальні реформи.

Зростання ВВП Китаю досягло піку більше десяти років тому. Уповільнення китайського зростання, ймовірно, збільшиться в найближче десятиліття. (Ілюстрація Ч. Р. Сасікумара)

Скасування ретроспективного податку давно назріло, і це впевнено свідчить про те, що реформаторська тенденція в Modi 2.0 не тільки продовжується, але й посилюється. Інститут податку у 2012 році — це означало, що держава може накладати податок на діяльність ex-post, тобто уряд міг змінювати стійку воріт за своїм бажанням — був приголомшливим. Ходять чутки, що про таку політику знали мало хто як у Мінфіні, так і за його межами. Чи знав прем’єр-міністр Манмохан Сінгх? Імовірно, але не зовсім певно. Більшість експертів вважали, що ця політика була виключно індійською, такою, якою подобалася країна, де слово соціалізм було вставлене в преамбулу до Конституції приблизно через чверть століття після написання Конституції.

Нам було дурно думати, що ретроспективний податок не може бути в сучасній Індії. Через рік після ретро-податку з’ясувалося, що ITC протягом 17 років вела справу щодо ретроспективного акцизного податку і що Верховний суд ухвалив рішення на його користь. Звинувачення — ITC ухилявся від сплати акцизів протягом чотирьох років з березня 1983 року; він нібито продавав сигарети за ціною вищою, ніж надрукована на упаковці.

Широко очікувалося, що ретро-податок буде викинутий на смітник історії (там, де йому належало) у проміжному бюджеті на 2014 рік. Податок затягнувся дотепер із запевненням покійного Аруна Джейтлі, що індійський уряд не буде вводити жодного нового ретро податки. На жаль, BJP дотримала цієї принципової обіцянки. Останніми днями замість того, щоб програвати справи у власному Верховному суді (справа ITC, зазначена вище), вона програвала в міжнародних судах (Cairn і Vodafone).

На думку деяких критиків, це виконання обіцянок перед виборами 2014 року — це трохи більше, ніж висвітлення податку, якого де-факто більше не існує. Уряд Моді міг легко стверджувати, що він лише дотримувався закону Індії, акту парламенту, переслідуючи справи Cairn і Vodafone до логічного програшного завершення. Так навіщо робити де-факто де-юре? А чому саме зараз? Причина, запропонована міністром Нірмала Сітхараман, полягає в тому, що сьогодні країна знаходиться на стику, коли швидке відновлення економіки після пандемії Covid-19 є потребою години, а іноземні інвестиції відіграють важливу роль у сприянні швидшому економічному зростанню та працевлаштування.

Це була причина? Можливо, але цьому суперечить той факт, що Індія переживає один із найкращих років прямих іноземних інвестицій та іноземних портфельних інвестицій. Чого ще можуть бажати іноземні інвестори?

Це не лише питання, чого хочуть інвестори (вітчизняні чи іноземні). Більш широка відповідь полягає в тому, що саме цього хотіли Моді та його команда перед виборами 2014 року, і вони дотримуються своєї обіцянки. Не тільки обіцянка не вводити нових ретро-податків, а й обіцянка скасування. Як і багато інших, я постійно стверджував, що сучасна нація, особливо демократична, не збирається вводити податки заднім числом. Досить погано, що протягом багатьох десятиліть Індія мала один з найвищих ефективних корпоративних податків у світі. (Ефективний податок – це просто відношення сплаченого податку до отриманого доходу. Різниця між номінальною і фактично ефективною різниця виникає через законні податкові відрахування). Приблизно 27 відсотків, Індія мала одну з найвищих ефективних ставок корпоративного податку в 2019 році (і раніше). Ситуація змінилася в жовтні 2019 року, коли Сітхараман знизив корпоративні податки до майже світового рівня. Паралельно, після однієї з найвищих реальних полісних ставок у світі, тенденція, викликана Шактиканта Дас, полягає в тому, що Індія має конкурентоспроможну реальну полісну ставку.

Цей похід до конкурентоспроможної економіки на міжнародному рівні потребував печатки режиму, дружнього до податкових судових процесів — порожньої мрії, коли ретро-податки все ще можливі. Чому інвестори, як вітчизняні, так і іноземні, повинні вірити, що Індія більше не буде вдаватися до немислимого?

Кінець податку на ретро є вказівником подальших капітальних реформ. Звіт комітету HLAG Департаменту торгівлі був опублікований у вересні 2019 року. У цьому звіті обґрунтовувалося кілька реформ, у тому числі деякі великі реформи на ринку капіталу. Аспектом індійського експорту, яким давно нехтували, є експорт, пов’язаний з фінансовими послугами. У 2018 році експорт індійського фінансового сектору становив мізерні 5 мільярдів доларів. Якщо розглядати це в перспективі, то реальність полягає в тому, що експорт продовольства з Індії з продовольчим дефіцитом у 1980 році мав більшу вартість — 10 мільярдів доларів.

Великі іноземні інвестиційні банки користуються однією з найбільших рент від участі в якості монополістів на індійських ринках акцій. Якщо чутки стануть реальністю, індійські інвестори незабаром зможуть безпосередньо купувати та продавати цінні папери на іноземних ринках капіталу — і отримувати нульові комісійні з більшості угод. І ніяких комісій фінансовим посередникам. Ці покупки будуть обмежені до 2 50 000 доларів США на особу в рамках довготривалої лібералізованої схеми грошових переказів RBI. Сьогодні податкові органи легко відстежують фінансові операції.

Подумайте, що сталося б із притоком портфеля в Індію, якби іноземець міг придбати цінні папери безпосередньо на індійському ринку капіталу. Куди поділися податкові гавані? Комісійні ставки в Індії знизяться для всіх інвесторів, у тому числі для внутрішніх. Ринки будуть більш стабільними, оскільки сукупність індивідуальних інвесторів навряд чи вступить у змову, як нібито роблять великі інвестори. Наразі єдиний спосіб, за допомогою якого іноземна фізична особа може брати участь на індійських ринках, — це монополістичний маршрут FII з високою комісією (низькою прибутковістю?).

Інша реформа фінансового ринку, на яку безпосередньо вплинуло це прощання з ретро-податком, полягає в тому, що індійські суверенні (і корпоративні) облігації можуть стати частиною глобальних індексів облігацій. Вартість запозичень для урядів і корпорацій знизиться, оскільки фізичні особи в усьому світі інвестують у зараз високу номінальну (і реальну) індійську прибутковість. Сьогодні Європа та Японія мають нульову номінальну 10-річну прибутковість, а США – 1,3 відсотка.

Більше капіталу означатиме більше інвестицій, а більше інвестицій означає більший ріст. 2020-ті роки визначаються холодною економічною війною США та Китаю. Китай має надзвичайне економічне зростання протягом трьох десятиліть. Є важливий стилізований перевернутий П-подібний малюнок наздоганяючого зростання. На ранніх етапах країна далека від кордону продуктивності, визначеного розвиненими країнами. Невеликі інвестиції мають великий шлях, і країна росте швидше, ніж середнє зростання ВВП у 2 відсотки розвиненої країни. Після піку (перевернутого U) зростання сповільнюється, і економіка починає наближатися до низького зростання продуктивності Заходу.

Зростання ВВП Китаю досягло піку більше десяти років тому. Уповільнення китайського зростання, ймовірно, збільшиться в найближче десятиліття. У світі є лише одна країна, яка може зрівнятися з Китаєм. Індія може користуватися перевагою тих, хто прийшов із запізненням, протягом наступних двох десятиліть.

Але це не може зробити з регресивним режимом оподаткування. Індії потрібно повністю довіряти верховенства права. Верховенство права також допоможе приватизації та іншим пов'язаним з нею найкращим практикам. Ймовірно, це справжня причина, чому ретро-податок довелося офіційно скасувати.

Ця колонка вперше з’явилася в друкованому виданні 11 серпня 2021 року під назвою «Ретро податок виходить, реформи в». Автор є виконавчим директором МВФ, який представляє Індію, Шрі-Ланку, Бангладеш і Бутан. Висловлені думки є особистими і не обов’язково відображають погляди МВФ, його Виконавчої ради чи керівництва МВФ